揭秘！国际气价暴跌，谁是“元凶”？

　　疫情发生前，全球天然气需求放缓，亚洲市场需求低于预期。全球天然气需求增速在经历了2018年的大幅反弹后于2019年开始放缓，尤其是亚洲地区天然气需求。2019年，全球天然气消费量增速由于上年的5.3%下滑至3.5%，亚洲天然气消费增速由上年的8%下滑至4%。持续稳定提升的全球天然气产量和创历史新高的LNG项目产能投产，加剧了全球天然气供应过剩局面。2019年末至2020年初的冬季，由于暖冬气候影响，对中国、韩国和日本的库存水平造成压力，并使本已疲软的东北亚LNG现货市场进一步削弱。全年，东北亚LNG现货均价跌至5.98美元/MMBtu，同比跌幅达40%。
　　疫情发生后，加剧亚洲市场疲弱态势。从历史上看，国际性重大疫情会对全球能源市场供需和价格水平产生影响。1994年至今，全球范围内共有10次重大疫情，均对国际天然气价格造成较大影响，疫情期间天然气价格的波动更加剧烈。此次新冠疫情通过对中国天然气需求的影响，从而加剧亚洲天然气需求疲弱态势，使东北亚LNG现货价格进一步下跌，同时由于近年市场联动性的增强，对欧洲市场价格也造成冲击。今年1-2月，中国LNG进口需求较去年同期下降39万吨，降幅3.5%。目前看，由于中国天然气对外依存度为45.2%，其中LNG进口量占比为63%。2019年中国LNG进口量约占亚洲进口量的25%，对东北亚LNG现货价格具有较大的影响作用。另一方面，近年欧亚市场联动性持续增强。疫情爆发以来，由于亚洲需求疲弱，转口至欧洲市场的LNG量增加。欧洲市场本已处于供应过剩状态，地下储气库水平接近上限，气价遭遇较强下行压力。
　　疫情期间三大市场价格呈现大幅下跌
　　新冠疫情爆发以来，北美、欧洲和亚洲天然气市场价格出现不同幅度下跌。美国价格主要由于国内需求下降，供应充足。1-2月，美国HH均价1.98美元/MMBtu，环比下跌17.8%，同比下跌31.7%，其中，1月21日跌破2美元/MMBtu，2月均价达近三年最低点。亚洲市场需求疲弱，供应过剩。疫情期间，由于中国大部分接收站暂停接货，目前东北亚市场及中国近海有多船LNG现货闲置待售，市场供应过剩。东北亚LNG现货报价急剧下跌，1-2月均价4.8美元/MMBtu，环比下跌14%，同比下降43%。最低单日报价为2月17日的2.6美元/MMBtu，创历史新低。本已处于需求疲弱的欧洲市场受亚洲转出口量增加影响，供大于求进一步加剧。2月初，欧洲价格跌破3美元/MMBtu，创近年新低。1-2月，NBP现货均价3.02美元/MMBtu，环比下跌18%，同比下降51%，TTF现货均价3美元/MMBtu，环比下跌17%，同比下降50%。
　　疫情后市场需求回升缓慢，价格继续承压
　　全球天然气需求增速将进一步回落。疫情爆发前，我们预计2020年北美需求保持平稳增长，欧洲需求难以再现上一年的增速，亚洲需求在中印及新型经济体拉动下持续增加，全球天然气需求增速将与过去十年平均水平（2.6%）持平。目前看，疫情对中国天然气需求造成较大影响，使亚洲天然气需求增速进一步放缓；欧洲受高库存、替代能源竞争等因素影响，天然气需求增长放缓甚至下滑。因此，2020年全球天然气需求增速将下调至2%，需求量约4.06万亿立方米。
　　全球天然气供应过剩进一步加剧，东北亚LNG现货价格继续承压。预计2020年全球天然气产量4.23亿立方米，增速3%，供需差将由此前估计的1500亿立方米增至1700亿立方米。LNG市场方面，有2300万吨/年的液化项目在建并计划于2020年投产，如项目按期投产，全球总液化出口能力增至4.6亿吨/年。若全球LNG需求增速按10%测算（2019年为12%），2020年全球LNG需求或将达3.9亿吨，供应过剩约7000万吨，较上年持平；若按8%测算，供应过剩将扩大至7500万吨。中俄东线、北溪二、土耳其流等管道的投产及气量提升将影响欧洲和中国市场的LNG进口需求，随着疫情结束，接收站及国内工业企业复工，LNG进口需求将有小幅回升，但受限制于传统需求淡季和供应过剩压力，使东北亚LNG现货价格承压。

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